Repositório Colecção: Teses de Doutoramento e Dissertações de Mestrado
https://hdl.handle.net/1822/154
Teses de Doutoramento e Dissertações de Mestrado2024-03-29T13:35:45ZRelação entre desempenho-fluxos monetários : evidência para fundos socialmente responsáveis e fundos convencionais
https://hdl.handle.net/1822/15969
Título: Relação entre desempenho-fluxos monetários : evidência para fundos socialmente responsáveis e fundos convencionais
Autor: Pereira, Sandra Manuela Monteiro
Resumo: O objectivo deste estudo é analisar a relação entre o desempenho e os fluxos monetários
para fundos socialmente responsáveis e fundos convencionais. O estudo é efectuado
no período de 1992 a 2009, para o mercado dos EUA, uma vez que este é o mercado
mais desenvolvido a nível de investimentos socialmente responsáveis.
A literatura existente nesta área evidencia que, para fundos convencionais, a relação
entre o desempenho dos fundos e as respectivas entradas e saídas de fluxos monetários é
assimétrica, ou seja, os investidores são mais sensíveis a um bom desempenho passado
do que a um mau desempenho passado. No que refere à persistência do desempenho,
existem autores que encontram persistência no desempenho dos fundos, ao passo que
outros concluem que não existe persistência no desempenho.
A análise da relação entre o desempenho e o fluxo monetário de fundos socialmente
responsáveis e fundos convencionais é baseada na metodologia de Benson e Humphrey
(2008), tendo sido adicionada a variável risco. Numa segunda fase do trabalho, com o
objectivo de avaliarmos a persistência do desempenho, foram construídas duas carteiras
para cada um dos dois tipos de fundos: a carteira constituída por fundos com melhor
desempenho e a carteira constituída por fundos com pior desempenho. Adicionalmente,
foi criada ainda a carteira da diferença entre as rendibilidades das duas anteriores. Nesta
análise, é utilizada a metodologia inspirada em Carhart (1997).
Os resultados obtidos evidenciam que os investidores socialmente responsáveis perseguem
desempenhos passados. Observa-se uma relação assimétrica entre o desempenho
e os fluxos monetários dos fundos, sendo que os investidores perseguem as rendibilidades
dos fundos com bons desempenhos. No entanto, relativamente aos fundos com
piores desempenhos, os investidores socialmente responsáveis são menos sensíveis ao
desempenho passado. Os resultados indicam ainda que os fundos socialmente responsáveis
com maus desempenhos apresentam persistência, ao passo que os fundos convencionais
com maus desempenhos não exibem persistência de desempenho. É ainda obtida
evidência de persistência nos fundos com bons desempenhos tanto para fundos socialmente
responsáveis como para fundos convencionais.
Este estudo suporta a ideia de que os investidores socialmente responsáveis têm em
consideração o bom desempenho passado dos fundos, mas não são tão sensíveis a maus
desempenhos passados como os investidores convencionais.; The purpose of this study is to evaluate the performance/fund flow relationship for
socially responsible funds and conventional funds. The study is carried out from 1992 to
2009 and for the U.S. market, as this is the most developed market in terms of socially
responsible investments.
The literature in this area shows that for conventional funds, the relationship between
past performance and subsequent inflows and outflows of cash is asymmetric, in the
sense that investors are more sensitive to good past performance than to poor past performance.
In terms of performance persistence, some authors have found evidence of
persistence in fund performance, while others conclude that there is persistence in no
performance.
The analysis of the performance/flow relationship of socially responsible funds and
conventional funds is performed on the basis of Benson and Humphrey`s (2008) methodology.
We considered relevant adding the risk variable to the model.
In a second stage, with the aim of evaluating the performance persistence, two portfolios
were created for each of the two types of funds: a portfolio consisting of funds
with good performance and a portfolio composed by funds with poor performance. Additionally,
a portfolio of the difference of returns between the previous two was also
created. We base our analysis of persistence on Carhart`s (1997) methodology.
Our results show that socially responsible investors follow past performance. However,
we found an asymmetric relationship between performance and fund flows, in the
sense that investors chase returns of funds with good performance but are less sensitive
to past performance of the worst performing funds. With respect to performance persistence,
our results indicate that the poor performing socially responsible funds have continued
to exhibit poor performance, while conventional funds with poor performance do
not appear to be equally persistent. We further demonstrated that there is persistence in
good performing funds both for socially responsible funds as for conventional ones.
This study supports the idea that socially responsible investors take into account the
past performance of funds, but are not as sensitive to poor past performance as conventional
investors.
Descrição: Dissertação de mestrado em Finanças
<b>Tipo</b>: masterThesis2011-12-28T16:06:54ZO novo livro : conteúdo virtual gerador de lucro real?
https://hdl.handle.net/1822/12463
Título: O novo livro : conteúdo virtual gerador de lucro real?
Autor: Figueira, Raquel Maria Pinto Fernandes
Resumo: A evolução das novas tecnologias e a presença, cada vez maior, da internet e do formato
digital em todas as áreas de negócio, torna fundamental uma reflexão a propósito destas
mudanças no contexto da produção editorial.
Os livros, além do seu formato original em papel, passaram também a ser apresentados em
formato digital sob a forma de audiobook.
A associação do livro às características de virtualidade da internet é o que permite acreditar
numa longa vida para o audiobook.
É de se esperar um aumento progressivo e sustentado da venda de audiobooks e do número
das empresas a comercializá-los. Este aumento decorrerá, da multiplicação das estruturas
tecnológicas que dele possam tirar partido, e da generalização do uso da internet.
Este trabalho tem como objectivo a análise do mercado de audiobooks em Portugal, UK e nos
USA, na perspectiva da oferta. Para caracterizar e compreender a evolução deste mercado
estudou-se a importância da implementação da internet e o avanço das tecnologias de
comunicação, analisaram-se as estatísticas produzidas pelas associações de audiobooks
existentes nos USA e UK relativas à indústria, e, por fim, efectuaram-se estudos de caso das
empresas de audiobooks existentes em Portugal e das empresas mais bem sucedidas dos
USA.
Por fim, tendo por base as conclusões obtidas deste estudo, são propostos algumas estratégias
de actuação para o desenvolvimento do mercado audiobook em Portugal.; The evolution of new technologies and the increasing presence of the Internet and digital
format in all business areas make it fundamental to reflect about these changes in the context
of editorial production.
Books, nowadays, besides its original paper format, also have been submitted to a digital
format, giving form to the audiobook.
The association of the book to the virtual characteristics of the Internet makes it possible to
believe in a long life for the audiobook.
A progressive and sustained increase of audiobook selling is expected, as well as the number
of companies marketing them. This augment is related to the multiplication of technological
structures which the audiobook benefit from, and to the generalization of Internet usage.
This study focuses on analyzing the supply market of audiobooks in Portugal and in the USA.
To characterize and understand the evolution of this market, it was important to study the
significance of the implementation of the Internet and the progress of communication
technologies, analyze the statistics produced by the associations of audiobooks in USA and
UK relating to the industry, and, at last, develop case studies about the most successful
audiobook companies that exist in Portugal and USA.
Finally, supported on the conclusions of this study, some strategies were pointed out for the
development of the audiobook market in Portugal.
Descrição: Dissertação de mestrado em Gestão
<b>Tipo</b>: masterThesis2011-05-27T14:40:39Z“As melhores empresas para trabalhar no Reino Unido” : estudo empírico da relação entre as relações laborais e o desempenho financeiro
https://hdl.handle.net/1822/12462
Título: “As melhores empresas para trabalhar no Reino Unido” : estudo empírico da relação entre as relações laborais e o desempenho financeiro
Autor: Lobo, Ana Soraia Coutinho Afonso
Resumo: O principal objectivo desta investigação é analisar a relação entre a
responsabilidade social empresarial, na vertente de relações laborais, e o desempenho financeiro das empresas. Para isso, é analisado o impacto no desempenho financeiro das empresas decorrente das mesmas se destacarem
na área das relações laborais. Mais concretamente, este estudo examina a
reacção do mercado a anúncios que devem contribuir para a reputação positiva
das práticas de gestão de recursos humanos das empresas. Os anúncios
consistem nas publicações anuais pelo jornal Financial Times da lista de “As
melhores empresas para trabalhar no Reino Unido”. Partiu-se da hipótese de que o anúncio de que uma empresa faz parte
da lista de “As melhores empresas para trabalhar no Reino Unido” pela
primeira vez terá um impacto positivo no preço das acções da empresa; o
anúncio de exclusão de uma empresa na lista de um ano para o outro tem
impacto negativo no preço das acções da empresa; os anúncios subsequentes
têm um impacto menor no desempenho financeiro da empresa do que quando
esta faz parte da lista pela primeira vez. Neste estudo é utilizada a metodologia de estudos de eventos. Esta
metodologia é adequada para os objectivos desta investigação porque é uma
ferramenta que acede ao impacto financeiro específico de alterações
específicas na política da empresa, tornando possível ao investigador
determinar se existe um efeito anormal no preço das acções associado a um
evento específico. Os resultados empíricos obtidos não suportam as hipóteses formuladas.
Não existe evidência empírica de que o mercado reage positivamente ao
anúncio de inclusão das empresas na lista de “As melhores empresas para
trabalhar no Reino Unido”. Existe um efeito contrário ao esperado nos preços
das acções das empresas incluídas, embora este efeito cumulativo não seja
estatisticamente significativo. Adicionalmente, não existe evidência empírica de
que o mercado reage negativamente ao anúncio das empresas que são
excluídas desta lista de um ano para o outro. Assim o efeito nos preços das
empresas excluídas é contrário ao que seria de esperar, sendo este estatisticamente significativo.; The main goal of this research is to investigate the relationship between
corporate social responsibility, in the dimension of labour relations, and
corporate financial performance. In particular, we examine the impact in
corporate financial performance of public recognition that the companies pursue
good practices in terms of labour relations. Specifically, this study examines the
stock market reaction to announcements that should contribute to the positive
reputation of companies’ human resource management practices. The
announcements consist of the annual publications of the “Best workplaces in
the UK” list in Financial Times newspaper I hypothesise that it is expected that the announcement that the company
appears in the “Best workplaces in the UK” list for the first time will have a
positive impact in the company’s stock price. Subsequent announcements have
a less impact in corporate financial performance than when it appeared in list for
the first time. The announcement of exclusion of a company in the list from a
year to another is expected to have a negative impact in company’s stock price; In this research the event study methodology is used. This methodology
is appropriate for this research because it is a tool that assesses the financial
impact of specific changes in the company’s policy, enabling the researcher to
observe if there is an abnormal effect in stock price related with a specific event.
The empirical results obtained do not support our hypothesis. There is no
empirical evidence that the market reacts positively to the announcement of the
inclusion of companies in the “Best workplaces in the UK” list. There is even a reverse effect in the companies’ stock prices in relation to expected, though this
cumulative effect is not statistically significant. Additionally, there is no empirical
evidence that the market reacts negatively to the announcement that firms have
been excluded from this list from one year to another. This finding is statistically
significant.
Descrição: Dissertação de mestrado em Finanças
<b>Tipo</b>: masterThesis2011-05-27T13:54:43ZContágio entre mercados de acções de países desenvolvidos : um estudo de processos de transmissão de choques de rendibilidade num contexto de episódios de crises financeiras
https://hdl.handle.net/1822/6288
Título: Contágio entre mercados de acções de países desenvolvidos : um estudo de processos de transmissão de choques de rendibilidade num contexto de episódios de crises financeiras
Autor: Lobão, Júlio Fernando Seara Sequeira da Mota
Resumo: A crescente integração das economias a nível internacional, a que se tem vindo a
assistir ao longo das últimas décadas, é susceptível de ter tornado os mercados
financeiros mais expostos a influências externas. Neste contexto, a transmissão
internacional de choques de rendibilidade entre os mercados financeiros, a qual se
denomina na literatura por contágio, pode ter implicações importantes ao nível da
gestão de carteiras e, particularmente, nos processos de diversificação internacional do
risco.
Este estudo pretende avaliar a importância do fenómeno de contágio entre os
mercados de acções de nove países desenvolvidos durante o período de 1993-2004 e, com especial atenção, durante seis episódios seleccionados de crises financeiras.
Para averiguar da existência de contágio recorreu-se à aplicação e comparação
de diversas metodologias, conducentes à captação do fenómeno, nas suas várias
acepções, incluindo testes de: correlação, Kolmogorov-Smirnov, valor extremo, raíz
unitária, cointegração, causalidade e outros baseados na estimativa de modelos de
vectores autoregressivos.
As contribuições do presente trabalho podem ser classificadas a um nível teórico
e a um nível empírico. A nível teórico, no que respeita à forma como foi realizada a
sistematização (exaustiva) das contribuições anteriores. Com efeito, considerou-se o
fenómeno de uma forma abrangente em que se incluem as perspectivas oriundas de
áreas tão diversas como as Finanças Empresariais, as Finanças Internacionais ou a
Economia Internacional. A nível empírico, e por um lado, relativamente às
características da amostra adoptada (dimensão, frequência dos dados relativos também a países desenvolvidos, rendibilidades dos mercados de acções destes países e, finalmente, a consideração de eventos pouco estudados) e, por outro, à discussão quanto ao conceito a adoptar nos estudos empíricos do fenómeno.
Os resultados indicam que o contágio nos mercados de acções nos países desenvolvidos foi relevante durante as crises financeiras observadas ao longo do
período em análise. Verificou-se existirem evidências muito fortes de contágio na crise
da Ásia, evidências fortes de contágio nas crises da Rússia e de 11 de Setembro,
evidências moderadas/limitadas de contágio nas crises do Brasil e da Argentina e muito
fracas evidências de contágio na crise do México.
As contribuições desta investigação relativamente ao fenómeno do contágio nos
países desenvolvidos vêm acentuar a importância do desenvolvimento de estratégias de diversificação internacional do risco que tenham em conta o fenómeno bem como a coordenação de políticas multilaterais de supervisão dos mercados financeiros, em
ordem a atenuar potenciais efeitos negativos da propagação dos choques de rendibilidade.; The international integration of the economies that we have witnessed during the
last decades is susceptible to have turned the financial markets more exposed to external
influences. In this context, the international transmission of return shocks between
financial markets, a phenomenon that is called contagion in financial literature, can have
important implications in portfolio management and, particularly, in the processes of
international diversification of risk.
We intended, with this study, to evaluate the importance of the contagion
phenomenon among the stock markets of nine developed countries during the 1993-
2004 period and, particularly, during six selected episodes of financial crises.
In order to investigate the presence of contagion effects, we recurred to the use
and comparison of several methodologies that are able to consider the phenomenon in
its diverse acceptions including correlation tests, Kolmogorov-Smirnov tests, extreme
value tests, unit root tests, cointegration tests, causality tests and other tests based on the estimation of vector autoregressive models.
The contributions of the present work have both a theoretical as well as empirical nature. The theoretical contribution consists on the systematization of the previous contributions. In fact, we have considered the contagion phenomenon in a comprehensive manner, including the perspectives of several areas such as: Corporate Finance, International Finance and International Economics. The empirical contributions are related to the characteristics of the adopted sample (dimension, data frequency, stock market returns of developed countries and, finally, the consideration of less studied events) and also with the discussion of the concept of contagion that should be adopted in empirical studies.
The results indicate that the contagion phenomenon, in the stock markets of
developed countries, was significant during the financial crises we have studied. We
found very strong evidences of contagion during the Asia crisis, the Russia and
September 11 crises, limited ones during the Brazil and Argentina crises, and weak
evidences of contagion during the Mexico crisis.
The contributions of this thesis emphasize the importance of the development of
strategies of international diversification that take into account the contagion
phenomenon and the coordination of multilateral supervision policies of financial markets in order to attenuate potential negative effects related to the propagation of
return shocks.
Descrição: Tese doutoramento em ciências empresariais, área de especialização em finanças empresariais
<b>Tipo</b>: doctoralThesis2007-04-12T22:09:40ZOn the persistence of mutual fund performance in small markets
https://hdl.handle.net/1822/364
Título: On the persistence of mutual fund performance in small markets
Autor: Cortez, Maria do Céu
Resumo: The issue of persistence in fund performance is a major topic of debate in the finance literature, assuming great importance not only in terms of academic research but also in terms of practical investors' decision making. Recent evidence suggests that future performance is predictable from past performance, that is, funds with superior (inferior) performance in the past are likely to remain good (bad) performers in the future. This research addresses the persistence of mutual fund performance in a small market (the Portuguese equity fund market).
We identify some of the problems in evaluating fund persistence in the context of limited sample size and using the peer group median as benchmark for contingency table analysis of performance persistence. The criteria for assessing performance persistence based on the contingency table methodology of repeated winners and losers are presented in terms of significance statistics, adjusted for small sample bias. The appropriateness of each criteria under different circumstances is also discussed.
The analysis of the returns of all Portuguese domestic equity funds, since a representative number was established, shows significant performance persistence (on a quarterly basis). The persistence, however, disappears when the returns are controlled for the various dimensions of risk. We also have documented significant risk persistence. Furthermore, for more or less frequent intervals of measurement, the industry persistence is rejected, although individual funds exhibit superior/inferior performance.; A persistência do desempenho dos gestores de investimentos tem assumido um papel de destaque na literatura financeira, revestido-se de grande importância não só ao nível da investigação académica, mas também ao nível do processo de tomada de decisão do investidor. Estudos recentes sugerem que o desempenho futuro de fundos de investimento é previsível a partir do seu desempenho passado, isto é, fundos com um desempenho superior/inferior tenderão a manter esse bom/mau desempenho no futuro. Esta pesquisa aborda a persistência do desempenho de fundos de investimento num contexto de mercado de pequena dimensão (mercado de fundos de acções em Portugal).
Neste âmbito, procedemos à identificação de alguns dos problemas decorrentes da avaliação do desempenho dos fundos num contexto de amostra reduzida. Seguindo a metodologia baseada em tabelas de contingência, apresentamos, comparamos e discutimos os vários critérios de avaliação da persistência do desempenho em termos de significância estatística ajustada para o enviesamento decorrente da dimensão da amostra.
Os resultados da análise efectuada às rendibilidades dos fundos portugueses evidenciam, em geral e de forma significativa, persistência do desempenho (numa base trimestral). Contudo, este fenómeno desaparece quando as rendibilidades são ajustadas a várias dimensões do risco. A investigação também revela evidência significativa de persistência do risco. Podemos ainda observar que, para maiores e menores intervalos de tempo, a persistência do desempenho em termos globais desaparece, embora alguns fundos, individualmente, evidenciem um desempenho consistentemente superior/inferior.
<b>Tipo</b>: doctoralThesis2003-12-19T15:44:21Z