Oportunidades de crescimento e a importância da monitorização exercida pelo Conselho de Administração

Abstract

O papel de monitorização e controlo interno efectuado pela governação empresarial visa minimizar os problemas de agência que advêm da separação entre propriedade e controlo. Deste modo, o Conselho de Administração, com o poder que lhe assiste de contratar, recompensar e dispensar os gestores, funciona como um mecanismo primordial de governação empresarial. O objecto desta investigação é examinar se os níveis de oportunidades de crescimento das empresas condicionam a qualidade do Conselho de Administração e a sua contribuição para a minimização dos problemas de agência entre accionistas e gestores. Atendendo a que a literatura convencional defende que o alinhamento de interesses entre accionistas e gestores é obtido através de Conselhos de Administração activos, isentos e independentes, representados por uma maioria de Outsiders, este estudo verifica que os Insiders, com o conhecimento que detêm acerca das empresas, podem facilitar uma monitorização apropriada em contextos de incerteza e complexidade característicos de empresas com elevado crescimento. Esta investigação comprova que num ambiente dinâmico, como é o de empresas com elevado potencial de crescimento, a liderança única CEO/Chairman pode contribuir para diminuir os custos de transferência de informação e para facilitar uma rápida e coesa tomada de decisões. Este estudo, considerando a variável Crescimento do Activo como uma proxy do crescimento da empresa, confirma que Conselhos de Administração mais pequenos são mais eficientes no seu papel de monitorização. Contudo, considerando as proxies Rácio Market-to- Book, Crescimento das Vendas e Crescimento do Imobilizado, verifica-se que menores Conselhos de Administração podem não ser a solução óptima para todas as empresas.

The role of internal control and monitoring performed by corporate governance aims to minimize the agency problems that result from the separation between ownership and control. Thus, the Board of Directors, with the power to contract, to reward and to fire management, acts as a primary mechanism of corporate governance. The aim of this research is to examine whether the levels of growth opportunities in a company determine the quality of the Board and its contribution to minimize agency problems between shareholders and managers. Attending that conventional literature defends that the alignment of interests between shareholders and management is obtained through active, exempted and independent Boards, represented by a majority of Outsiders, this study demonstrates that Insiders, with their knowledge regarding the company, may facilitate monitoring in contexts of uncertainty and complexity characteristic of companies with high growth. This research proves that in a dynamic environment, like the one of companies with high growth potential, the lead single CEO/Chairman may contribute to reduce information transfer costs and to facilitate rapid and cohesive decision-making. This study, considering the variable Assets Growth as a proxy for firm growth, confirms that smaller Boards are more efficient in their monitoring role. However, considering the proxies Market-to-Book Ratio, Sales Growth and Fixed Assets Growth, it is verified that small Boards may not be the optimal solution for all companies.