Cross-listings de empresas europeias do sistema francês no mercado norte-americano : desempenho a longo prazo

Abstract

A globalização dos mercados e a internacionalização das empresas conduziu a um aumento do número de empresas que fazem cross-listings. No entanto, enquanto a teoria sugere que o cross-listing é benéfico para a empresa, e consequentemente é uma boa notícia para os acionistas, a evidência empírica tem mostrado que no longo prazo isto não ocorre. Esta dissertação tem como objetivo investigar esta questão através da aplicação da metodologia do buy-and-hold abnormal returns e do calendar-time portfolio approach para uma amostra de 109 empresas europeias do sistema francês que fizeram cross-listing no mercado norte-americano entre Janeiro de 1983 e Setembro de 2008. Os resultados obtidos são consistentes com os de outros autores que se focam em amostras semelhantes. Concluindo que o cross-listing não beneficia os acionistas no longo prazo, pois não permite obter rendibilidade anormais positivas. No entanto o facto de não se obterem rendibilidades anormais negativas e estatisticamente significativas (como acontece noutros mercados domésticos – Austrália/Canadá) sugere que possam existir benefícios decorrentes da ligação a mercados mais desenvolvidos, exigentes e protetores do acionista.

The globalization of markets and the internationalization of companies have led to an increase in the number of companies that cross-list. While theoretical arguments suggest that cross-listing is beneficial for the companies, and therefore represents good news for shareholders, empirical evidence has shown that in the long-term this does not happen. This dissertation aims to investigate this issue through the application of the methodology of buy-andhold abnormal returns and calendar-time portfolio approach in a sample of 109 European companies in the French system that cross-listed in the US market between January 1983 and September 2008. The results are consistent with other studies with the similar samples. In the sense that the cross-listing does not benefit shareholders in the long-term, because doesn’t allow positive abnormal returns. However, the fact that abnormal returns are not negative and statistically significant (as in other domestic markets – Australia/Canada) suggests that there is benefit associated with the connection to more developed, stringent and protective of shareholder markets.