Avaliação de desempenho de fundos de investimento de energias renováveis, europeus

Abstract

O objetivo desta dissertação é a avaliação do desempenho dos fundos de investimento de energias renováveis face ao setor das energias renováveis e face ao setor das energias convencionais. Adicionalmente, pretende-se também perceber qual o estilo de investimento praticado pelos gestores dos fundos das energias renováveis. De modo a alcançar estes objetivos foi selecionada uma amostra de fundos constituída por 41 fundos de energias renováveis europeus que investem globalmente. Foram selecionados 3 benchmarks de mercado, um para o setor das energias renováveis, outro para o setor das energias convencionais e um outro para o mercado acionista geral. O desempenho dos fundos foi avaliado com base em diferentes medidas de avaliação de desempenho: o modelo de Jensen (1968), o modelo de 4 fatores de Carhart (1997), o modelo condicional de Christopherson, Ferson & Glassman (1998) num contexto multifator e o modelo de 4 fatores com variável dummy de Areal, Cortez & Silva (2013). No geral, os resultados obtidos em relação ao benchmark das energias renováveis revelaram rendibilidades anormais, demonstrando que existe um desempenho superior e de que os gestores têm capacidade de superar o mercado do setor das energias renováveis. No entanto, face ao benchmark das energias convencionais, no geral, não foram encontradas rendibilidades anormais. Este desempenho neutro significa que os investidores não são prejudicados por investir nas energias renováveis em detrimento das energias convencionais. Concluiu-se também que os investidores não são penalizados por investirem nas energias renováveis face a um benchmark mais diversificado. Relativamente à análise de estilo, o fator de estilo mais importante é o fator dimensão.

The aim of this dissertation is to evaluate the performance of renewable energy mutual funds relative to the renewable energy sector and the conventional energy sector. An additional purpose is to analyze the investment style practiced by the managers of renewable energy funds. In order to achieve these goals a dataset of funds consisting of 41 European renewable energy funds that invest globally was selected. Three benchmarks were used: one for the renewable energy sector, one for the conventional energy sector and another for the general equity market. Fund performance was evaluated based on different performance evaluation measures: the model of Jensen (1968), the 4-factor model of Carhart (1997), the conditional model of Christopherson, Ferson & Glassman (1998) in a multifactor context and the multifactor model with a dummy variable, as in Areal, Cortez, and Silva (2013). Overall, the results obtained with the renewable energies benchmark showed abnormal returns, indicating that there is a positive performance and that fund managers have the ability to outperform the market in the renewable energy sector. However, when using the conventional energy benchmark, in general there were no abnormal returns. This neutral performance means that investors are not harmed by investing in renewable energy at the expense of conventional energy. Furthermore, the results show that investors are not penalized for investing in renewable energy compared to a more diversified benchmark. Concerning the investment style, the most important factor is size.