The environmental and financial performance of European green energy investments

Abstract

This paper addresses the relationship between environmental and financial performance of energy companies. For this purpose, we compare the performance of green energy portfolios of European stocks compared to their non-green counterparts from 2009 to 2018. Furthermore, we form portfolios based on the dimensions of the Environmental ASSET4 ESG pillar, namely the Environmental Pillar, Emission Reduction, Resource Reduction and Product Innovation dimensions and compare the performance of high-rated portfolios against low-rated portfolios. Our results show that, for the most part, green energy portfolios are very similar to non-green portfolios in terms of performance, with most of our results not showing any statistical difference between green and non-green portfolios. However, when analyzing performance across different sub-periods, namely from 2009 to 2013 and 2014 to 2018, we observe an improvement in abnormal returns. These results suggest that, over time, the performance of green stocks improved but these improvements are not enough to outperform that of non-green portfolios. Regarding the ranked-based portfolios, the results show that, overall, high-rated and low-rated portfolios perform similarly but, when considering a 50% cut-off and when using a sector benchmark (the MSCI Energy EU), as well as in the 2014 to 2018 sub-period, the high-rated portfolio formed on the Resource Reduction dimension significantly outperforms the low-rated portfolio. Overall, our results suggest that investors will not suffer financial penalties by forming portfolios based on green energy screening.

Este estudo investiga a relação entre o desempenho financeiro e ambiental de empresas de energia na Europa. Com este objetivo, comparamos o desempenho de carteiras de energia verde com carteiras de energia não verde no período de 2009 a 2018. De forma a comparar o desempenho ambiental com o desempenho financeiro, criámos carteiras baseadas nas dimensões do “Environmental ASSET4 ESG pillar”, nomeadamente as dimensões Ambiental, Redução de emissões, Redução de recursos e Inovação de produto. Os nossos resultados mostram que, na maioria dos casos, as carteiras de energia verde são muito semelhantes às carteiras de energia não verde em termos de desempenho financeiro, não havendo na maioria dos casos diferença estatisticamente significativas. No entanto, ao analisar o desempenho dos subperíodos (de 2009 a 2013 e 2014 a 2018), observamos uma melhoria do desempenho. Estes resultados sugerem que, ao longo do tempo, o desempenho financeiro das ações verdes melhoraram, embora não o suficiente para superar de forma significativa as carteiras de ações não verdes. Considerando as carteiras baseadas na classificação ESG, na sua maioria, os nossos resultados mostram que as carteiras “high-rated” e “low-rated” têm um desempenho semelhante, mas quando consideramos um “cut-off” de 50% e o índice do sector de energia (MSCI Energy EU), e também o subperíodo de 2014 a 2018, a carteira “high-rated” formada na dimensão de Redução de recursos supera em termos financeiros a carteira “low-rated”. No geral, os nossos resultados sugerem que os investidores não sofrem qualquer tipo de penalizações financeiras ao formar carteiras baseadas em critérios de energia verde.