Política monetária na Era das Criptomoedas - uma possível extensão da regra de Taylor

Abstract

Este estudo examina a influência potencial da variação do preço da Bitcoin, moeda digital mais significativa no panorama das criptomoedas, na Política Monetária Federal Americana, no que diz respeito à sua taxa de juro. O estudo baseia-se na regra de Taylor, que defende que o comportamento das taxa de juro nos Estados Unidos poderia ser representado por uma relação entre a inflação, a taxa de juros de equilíbrio, mais a soma ponderada entre dois desvios: a diferença entre a inflação e a meta da inflação e o desvio percentual do PIB em relação ao PIB potencial. Nesta dissertação, não tendo apenas por base o PIB e a taxa de inflação como variáveis no modelo, irá tentar responder-se a uma questão principal que é: faz sentido acrescentar a bitcoin, moeda de cariz digital, à regra de Taylor? Ou por outras palavras, será que a FED deve ter em consideração a Bitcoin na formulação da sua política monetária? A investigação empírica é baseada em metodologias para quantificar a influência da bitcoin nos FFER (Federal Funds Exchange Rates) por meio de um estudo econométrico, tendo por base o modelo OLS. Abrange um conjunto de três ativos representativos da variável dependente FFER, a taxa de inflação e desemprego, como variáveis estudadas por Taylor, e incluindo nesta equação a bitcoin. A principal motivação do estudo deriva da ideia de que as taxas das FED Funds são influenciadas pelo aumento de valor nos criptos ativos, como possível alternativa de pagamento tendo em conta o que atualmente se conhece. Por exemplo, são fornecidas evidências de que há diminuições da taxa de juro da FED, aquando a uma dramática corrida ao Bitcoin que ultrapassou seu histórico anterior. Tendo em conta este estudo, e se se verificar uma relação entre estas duas variáveis, depreende-se que a política monetária americana tem em conta não só variáveis macroeconómicas como a inflação ou o desemprego, mas também a flutuação (positiva ou negativa) de um cripto ativo, neste caso a Bitcoin.

This study This study examines the potential influence of the variation in the price of Bitcoin, the most significant digital currency in the cryptocurrency landscape, on US Federal Monetary Policy, with regard to its interest rate. The study is based on the Taylor rule, which argues that the behaviour of interest rates in the United States could be represented by a relationship between inflation, the equilibrium interest rate, plus the weighted sum between two deviations: the difference between inflation and the inflation target and the percentage deviation of GDP from potential GDP. This dissertation, not based only on GDP and the inflation rate as variables in the model, will try to answer a main question, which is: does it make sense to add bitcoin, a digital currency, to the Taylor rule? Or in other words, should the FED take bitcoin into consideration when formulating its monetary policy? The empirical research is based on methodologies to quantify the influence of bitcoin on FFERs (Federal Funds Exchange Rates) through an econometric study, based on the OLS model. It covers a set of three assets representative of the dependent variable FFER, the inflation rate and unemployment, as variables studied by Taylor, and including in this equation bitcoin. The main motivation of the study stems from the idea that FED Funds rates are influenced by the increase in value in crypto assets, as a possible alternative payoff given what is currently known. For example, evidence is provided of FED rate decreases upon a dramatic run on Bitcoin that has surpassed its previous history. Given this study, and if there is a relationship between these two variables, it follows that US monetary policy takes into account not only macroeconomic variables such as inflation or unemployment, but also the fluctuation (positive or negative) of a crypto asset, in this case Bitcoin.