M&A announcement returns: does industry takeover competition reduce bidder firms' abnormal returns?

Abstract

This master dissertation explores the impact of competition on value creation in mergers and acquisitions (M&As) for acquirer firms in the United States, the United Kingdom, and Canada. By analyzing the Cumulative Abnormal Return (CAR) as an indicator of value creation, the research findings indicate that there’s some evidence to support the idea that competition influences indeed M&A outcomes for acquiring firms. This dissertation centers on the event study methodology, using a sample of M&A deals from the three stated countries from 2001 to 2021, aiming to explain the CAR using a competition variable measured as the number of deals occurring in a given industry of a given country each year divided by the number of listed firms in that country’s industry in that year. The regressions are also controlled using other key variables, such as the mean of payment, the dimension of the firms involved, and others. The study reveals that industry competition plays a vital role in determining the CAR for acquirer firms. M&As taking place in highly competitive industries tend to result in lower CAR compared to those in less competitive sectors. This suggests that acquirer firms face challenges in achieving substantial value creation in fiercely competitive markets. In conclusion, this dissertation emphasizes the significance of competition in shaping M&A outcomes for acquirer firms. The findings highlight the challenges faced by acquirer firms operating in highly competitive industries and underscore the importance of considering competition when evaluating the potential value creation in different industry contexts. By recognizing the impact of competition, firms can enhance their decision-making process and optimize the benefits of M&A activities.

Esta dissertação de mestrado explora o impacto da concorrência na criação de valor em fusões e aquisições (F&A) para empresas adquirentes nos Estados Unidos, Reino Unido e Canadá. Ao analisar o Retorno Anormal Acumulado como indicador de criação de valor, os resultados da pesquisa indicam que existem evidências que apoiam a ideia de que a concorrência de fato influencia os resultados das F&A para as empresas adquirentes. Esta dissertação concentra-se na metodologia de estudo de evento, utilizando uma amostra de F&A dos três países mencionados de 2001 a 2021, com o objetivo de explicar o retorno abnormal utilizando uma variável de concorrência medida pelo número de ocorrências de F&A em uma determinada indústria de um dado país a cada ano dividido pelo número de empresas cotadas em bolsa na indústria desse país nesse ano. As regressões também são controladas usando outras variáveis-chave, como o método de pagamento, a dimensão das empresas envolvidas, entre outras. O estudo revela que a concorrência na indústria desempenha um papel vital na determinação do retorno para as empresas adquirentes. As F&A que ocorrem em indústrias altamente competitivas tendem a resultar em retornos mais baixos em comparação com aquelas em setores menos competitivos. Isso sugere que as empresas adquirentes enfrentam desafios para alcançar uma criação de valor substancial em mercados altamente competitivos. Em conclusão, esta dissertação enfatiza a importância da concorrência na moldagem dos resultados das F&A para as empresas adquirentes. Os resultados destacam os desafios enfrentados pelas empresas adquirentes que operam em indústrias altamente competitivas e ressaltam a importância de considerar a concorrência ao avaliar a potencial criação de valor em diferentes contextos industriais. Ao reconhecer o impacto da concorrência, as empresas podem aprimorar seu processo de tomada de decisão e otimizar os benefícios das atividades de F&A.