Os fatores que influenciam o underpricing nas ofertas públicas iniciais

Abstract

Este estudo pretendia identificar a relação existente entre o underpricing das IPOs e as variáveis reputação do underwriter e dispersão de propriedade. Para que fosse exequível atingir o objetivo proposto, optou-se por replicar o estudo de Booth e Chua (1996), embora não na íntegra, uma vez que esse estudo trata dados com origem no mercado dos E.U.A. e o estudo que se pretendia efetuar almejava refletir a realidade europeia. A amostra em estudo foi recolhida da base de dados SDC Platinum ™, sendo constituída por 349 IPOs ocorridas em mercados da União Europeia [21 do tipo best efforts (≈ 6%) e 328 firm commitment (≈94%)] no período de referência de 2000 a 2012. Após a aplicação da metodologia adotada, através da análise de resultados foi possível identificar evidências empíricas que atestam as hipóteses colocadas, ou seja, conseguiuse demonstrar que ao associar um underwriter de elevado prestígio a um contrato firm commitment, o underpricing da IPO sofre um decréscimo e que o elevado prestígio, em geral, faz com que o underpricing de uma IPO diminua. Concluísse que quer a procura por dispersão de propriedade, quer o prestígio do underwriter influenciam o valor do underpricing de uma IPO.

The aim of this study is to identify the relation between the IPOs underpricing and underwriter reputation, as well as between the IPOs underpricing and ownership dispersion. In order to achieve this goal, I replicate Booth and Chua (1996) study. In order to test the proposed hypotheses, a sample of 349 IPOs [21 best efforts (≈ 6%) and 328 firm commitment (≈94%]) from European markets, in the period between 2000 and 2012, were retrieved from SDC Platinum ™ data base. After applying the adopted methodology and analyzing the results, it was possible to identify that associating a high prestige underwriter to a firm commitment contract leads, in general, to a lower underpricing, which means that ownership dispersion as well as underwriter prestige influence the underpricing of an IPO.