Avaliação do desempenho de carteiras de fundos verdes em diferentes estados de mercado

Abstract

À medida que os problemas ambientais se agravaram, aumentou a preocupação com a sustentabilidade global por parte da sociedade e das empresas. Houve a necessidade de implementar medidas de modo a reduzir os problemas ambientais e de considerar as necessidades de todos os stakeholders, além das necessidades da empresa. No entanto, há quem defenda que as medidas adotadas pelas empresas para a redução dos problemas ambientais são custos adicionais que não trazem benefícios a curto prazo. Outros autores defendem que implementar estas medidas pode trazer vantagens para as empresas, constituindo um fator de diferenciação e tornando as empresas mais competitivas e eficientes. Este estudo pretende analisar a relação existente entre a responsabilidade ambiental e o desempenho financeiro empresarial. Para esse fim, o presente estudo focase na avaliação do desempenho de duas carteiras de fundos de investimento: sendo uma constituída por fundos verdes e a outra por fundos socialmente responsáveis do mercado norte-americano. Três modelos foram utilizados na análise dos dados: os modelos de avaliação de desempenho não condicionais de Jensen (1968) e de Carhart (1997), e o modelo condicional de Christopherson, Ferson & Glassman (1998). Nos modelos não condicionais foi incorporada uma variável dummy de modo a avaliar o desempenho dos fundos de investimento nos diferentes estados da economia. Os resultados evidenciam que em períodos de expansão os fundos verdes têm um desempenho pior que os fundos socialmente responsáveis, apresentando efeitos negativos ao investir nesta carteira. Mas em períodos de recessão exibem melhor desempenho, sendo possível adotar medidas de responsabilidade ambiental e obter rendibilidade positiva investindo nos fundos verdes. Os fundos socialmente responsáveis tiveram desempenho neutro em períodos de expansão. Entretanto em períodos de recessão o desempenho foi negativo, o que indica efeitos negativos ao investir nesta carteira de fundos neste período. Como uma conclusão deste estudo, em períodos de expansão é melhor investir em fundos socialmente responsáveis do que em fundos verdes, e em períodos de recessão é melhor investir em fundos verdes do que em fundos socialmente responsáveis.

As environmental problems have worsened, there was an increase in the concerns about global sustainability by the society and the firms. There was the need to implement measures to reduce environmental problems and to consider the needs of all stakeholders, beyond the company’s needs. However, some authors support that the measures adopted by the companies to reduce the environmental problems are additional costs that do not bring short-term benefits. Others support that the measures adopted can bring advantages to the companies, being a differentiation factor and making the companies more competitive and efficient. The aim of this study is to examine the relationship between environmental responsibility and corporate financial performance. Therefore, this study focuses on the evaluation of the performance of two portfolios of investment funds: the first one is the green funds and the second one is responsible socially funds of the North American market. Three models were used for data analysis: unconditional performance evaluation models of Jensen (1968) and Carhart (1997), and conditional model of Christopherson, Ferson & Glassman (1998). The unconditional models were associated to the dummy variable to evaluate the performance of investment funds in different business cycles. The results show that in periods of expansion the green funds have a worse performance than socially responsible funds, presenting negative effects when investing in this portfolio. But in periods of recession the green funds exhibit better performance, being possible to adopt environmental responsible measures and getting positive returns. Socially responsible funds had a neutral performance in periods of expansion. However, in periods of recession the performance was negative, indicating negative effects when investing in this portfolio. As a conclusion of this study, in periods of expansion it is better to invest in socially responsible funds than green funds, and in periods of recession it is better to invest in green funds than socially responsible funds.