Contágio financeiro da crise da dívida soberana: evidência entre os mercados financeiros da Zona Euro

Abstract

Esta dissertação de mestrado tem como objetivo estudar a presença de contágio financeiro durante o período da crise da dívida soberana europeia entre oito países da Zona Euro, nomeadamente, a Bélgica, Espanha, Finlândia, França, Grécia, Irlanda, Itália e Portugal. Para esse efeito, recorre-se ao modelo de Correlação Condicional Dinâmica (DCC-GARCH) que tem como propósito identificar a presença de contágio financeiro e identificar a origem do efeito de contágio, caso este exista. Para averiguar o grau de intensidade de contágio financeiro, analisar-se-á a correlação entre países empregando o teste dos coeficientes de correlação com e sem ajustamento à heteroscedasticidade. Para a realização dos testes econométricos usou-se como amostra os spreads das rendibilidades das obrigações de tesouro a 10 anos de oito países em relação à dívida alemã durante o período de 2 de janeiro de 2009 até 18 de maio de 2017. Os resultados empíricos constatam a presença de contágio financeiro na zona euro em que o país que apresenta uma maior evidência de contágio é a Grécia, seguido de Portugal. Adicionalmente, observa-se um efeito de contágio em todos os países considerados como fontes de contágio, todavia esse efeito revelou-se mais significativo em alguns dos países em relação a outros como por exemplo a Grécia e Portugal.

This master’s dissertation aims to analyze the presence of financial contagion during the period of the European sovereign debt crisis of eight countries namely Belgium, Spain, Finland, France, Greece, Ireland, Italy and Portugal. With this effect, the study uses a Dynamic Conditional Correlation (DCC-GARCH) model whose purpose is to identify whether there was a presence of financial contagion and to identify the origin of the contagion effects if it exists. To ascertain the degree of financial contagion intensity, the correlation between countries will be analyzed using the correlation coefficient test with and without adjustment to heteroskedasticity. To perform the econometric tests, the yields of the 10-year treasury bond spreads of eight countries in relation to the German debt during the period from January 2, 2009 to May 18, 2017 were used as a sample. The empirical results confirm the presence of financial contagion in the euro zone, being Greece, the country showing the most evidence of contagion, followed by Portugal. In addition, there is a contagion effect in all the countries considered as sources of contagion, but this effect has proved to be more significant in some of the countries compared to others such as Greece and Portugal.