The impact of currency shocks on cross-border M&As

Abstract

The purpose of this dissertation is to analyse how currency shocks influence cross-border Mergers and Acquisitions. The sample is composed of 21,734 domestic and cross-border M&A deals made by US acquirers between 2007 and 2017. The study examines whether US acquirers take advantage of foreign currency depreciations to engage in more M&As in foreign countries. The results indicate that, on average, this is not the case. Except for Brazil, there is no evidence that US bidders acquire more targets from countries that have suffered a negative currency shock. Nevertheless, a greater cultural distance decreases the volume of cross-border M&As in a currency depreciation. The results also show that US acquirers do not take advantage of foreign currency depreciations to expand their businesses to other industries. Finally, in a currency depreciation, US cash-rich firms engage more than non-cash rich firms in cross-border acquisitions.

O objetivo desta dissertação é analisar como os choques de moeda influenciam as fusões e aquisições transfronteiriças. A amostra é composta por 21,734 fusões e aquisições, tanto domésticas como transfronteiriças, feitas por empresas dos Estados Unidos, entre 2007 e 2017. O estudo examina se os adquirentes dos EUA tiram proveito de depreciações em moeda estrangeira para se envolver em mais fusões e aquisições em países estrangeiros. Os resultados indicam que, em média, isto não acontece. Com exceção do Brasil, não há evidências de que os adquirentes dos EUA adquiram mais empresas de países que sofreram um choque monetário negativo. No entanto, uma distância cultural maior diminui o volume de fusões e aquisições transfronteiriças quando acontece depreciação monetária. Os resultados também mostram que os compradores norte-americanos não se aproveitam das depreciações em moeda estrangeira para expandir os seus negócios para outras indústrias. Por fim, numa depreciação monetária, as empresas norte-americanas, ricas em dinheiro, aproveitam para comprar mais do que as empresas que não o são em aquisições internacionais.