Desempenho de fundos de obrigações socialmente responsáveis no mercado Norte-Americano

Abstract

Esta dissertação pretende avaliar o desempenho de fundos de investimento em obrigações Socialmente Responsáveis nos Estados Unidos da América. Neste estudo são analisadas todas as obrigações socialmente responsáveis presentes dos relatórios do SIF desde 2001, no entanto o período de avaliação do desempenho é compreendido, entre janeiro de 2005 e setembro de 2018. A amostra de obrigações socialmente responsáveis é constituída por 53 fundos que é comparada com uma amostra de 159 obrigações convencionais. São utilizadas metodologias de avaliação do desempenho através de um modelo não condicional de Derwall & Koedjik (2009) e de um modelo condicional usado por Cortez (2018). Através do modelo não condicional verificamos que o desempenho de obrigações é superior ao do mercado, apresentando os fundos de obrigações socialmente responsáveis um desempenho superior aos fundos de obrigações convencionais. Tanto nos fundos de obrigações convencionais como nos socialmente responsáveis a carteira de valor ponderado apresenta um melhor desempenho. O modelo condicional tem as seguintes variáveis de informação: term spread, inverse relative wealth (IRW) e a taxa de rendibilidade real. Através deste modelo verificamos que o desempenho das obrigações socialmente responsáveis é neutro comparativamente ao mercado e que no que toca as obrigações convencionais apenas a carteira de valor ponderado apresenta um desempenho positivo, apresentando a carteira média também um desempenho neutro.

This dissertation intends to measure the performance of investment funds in Socially Responsible Bonds in the United States of America. This study analyzes all the socially responsible bonds present in the SIF's reports since 2001, but the performance evaluation period is understood between January 2005 and September 2018. The sample of socially responsible bonds consists of 53 funds that are compared to a sample of 159 conventional bonds. Performance evaluation methodologies are used through a unconditional model of Derwall & Koedjik (2009) and a conditional model that is the extension of the previous one, used by Cortez et al (2018). Through the unconditional model we find that bond over performance the market, with socially responsible bond funds performing better than conventional bond funds. In both conventional and socially responsible bond funds, the weighted-value portfolio performs better. The conditional model has the following information variables: term spread, inverse relative wealth (IRW) and the real yield rate. Through this model, we can see that the performance of socially responsible bond is neutral compared to the market, and that in terms of conditional obligations, only the weighted value performs positively, with the average portfolio showing a neutral performance.