M&A announcement returns: the effect of industry market of corporate control competition

Abstract

The main goal of this dissertation is to find out if the level of competition in the market for corporate control at the industry level has some influence on the returns that result from an acquisition for the acquirer and the target firms. Besides that, I also study the impact that the method of payment of the transaction can have in the returns for both acquirer and target firms. The sample of this study is the acquisitions that took place in the United Kingdom between the years of 1999 and 2018 with public acquirers and targets. It was not possible to establish a casual effect between the competition in the market for corporate control and the returns of both acquirer and the target firms. As far as the acquirer firm´s returns are concerned, I confirmed the hypothesis previously reported in the literature that payments done with cash have a positive effect and the ones done with equity influence negatively the returns. Regarding the target firms, it was not possible to establish a causal relation between the method of payment and the returns from the acquisitions.

O principal objetivo desta dissertação é averiguar se a competição ao nível da indústria influencia os retornos tanto das empresas adquirentes como das empresas alvo. Além disso, também estudo o impacto que o método de pagamento usado nas aquisições pode ter nos retornos das empresas adquirentes e nas empresas alvo. A amostra deste estudo abrange as aquisições que ocorreram no Reino Unido entre 1999 e 2018 e que apenas envolvem adquirentes e alvos públicos. Não foi possível estabelecer uma relação causal entre a competição ao nível das indústrias no Reino Unido e os retornos das empresas adquirentes e das empresas alvo. Foi confirmada a hipótese que é descrita na literatura já existente de que os pagamentos realizados através de dinheiro têm um efeito positivo nos retornos das empresas adquirentes, enquanto os pagamentos realizados através de ações influenciam negativamente os retornos das empresas adquirentes. Quanto às empresas alvo, não foi possível verificar uma relação causal entre o método de pagamento e os retornos derivados das aquisições.