A influência do ambiente legal na reação dos mercados ao anúncio de fusões e aquisições

Abstract

As fusões e aquisições são cada vez mais utilizadas como um instrumento estratégico das empresas no acesso aos mercados internacionais. São inúmeras as razões que levam as empresas a adotar este tipo de estratégia. No entanto, a evidência empírica acerca da criação de valor entre elas não é consensual nos estudos anteriores. O principal objetivo deste estudo é analisar a reação dos mercados aos anúncios de Fusões e Aquisições quer em mercados transfronteiriços como nacionais, sob a influência de diferentes ambientes jurídicos e institucionais. A amostra analisada inclui um total de 12.721 fusões e aquisições entre inícios de 2010 e finais de 2019 de 19 países, sob legislações distintas (common law e civil law). Os resultados apontam para um ganho significativo quer para o alvo como para o comprador quando as Fusões e Aquisições ocorrem em ambiente internacional e para aquisições de alvos baseados em países de common law maiores ganhos para o comprador do que aquisições de alvos baseados em países de civil law.

Mergers and acquisitions are increasingly used as a strategic tool by companies to access international markets. There are numerous reasons that lead companies to adopt this type of strategy. However the empirical evidence on value creation among them is not consensual among previous studies. The main objective of this study is to analyze the reaction of markets to mergers and acquisitions announcements in both cross-border and domestic markets, under the influence of different legal and institutional environments. With a total sample of 12,721 mergers and acquisitions between 2010 and 2019, the cumulative abnormal returns were calculated for all firms in the 19 countries, under different legislations (common law and civil law). The results point to a significant gain for both the target and the buyer when M&A occurs in an international environment and for acquisitions of targets based in common law countries greater gains for the buyer than acquisitions of targets based in civil law countries.