Utilização de um modelo com 4 pilares para a escolha de ações individuais de um portfólio: comparação de performance em relação ao índice S&P 500

Abstract

Investir é uma ferramenta que nos pode ajudar a alcançar a liberdade financeira. Isto acontece particularmente de forma mais célere se conseguirmos ter um retorno no nosso investimento que é maior do que os benchmarks estabelecidos. O objetivo principal deste estudo é comparar o retorno (Alpha) do uso de um modelo com 4 pilares para a seleção de ações individuais de um portfólio com o retorno de um índice, utilizando uma abordagem empírica. Como objetivos secundários temos: verificar que tipo de relações é que existem entre os 4 pilares e o seu retorno, assim como comparar o retorno com as ações que não possuem estes 4 pilares. O universo em análise são as empresas listadas no índice S&P 500, normalmente consideradas como as 500 maiores empresas dos Estados Unidos da América, sendo que a amostra disponível para análise varia entre 335 a 339 empresas. Foram analisados quatro períodos. Dois destes períodos diferem pela sua condição económica: 1 de Dezembro de 2007 a 1 de Junho de 2009, um período contracionista; 1 de Junho de 2009 a 1 de Fevereiro de 2020, um período expansionista. Os outros dois períodos são: 1 de Dezembro de 2007 a 1 de Dezembro de 2011 e 1 de Junho de 2009 a 1 de Junho de 2013. Ambos correspondem a 4 anos e são estudados pois correspondem a um período médio de detenção de ações numa carteira. Foram retirados os dados correspondentes às variáveis presentes nos pilares e analisados com diversos testes não paramétricos, nomeadamente: teste sign, mann-whitney e correlação spearman. Este estudo contribui para a literatura na medida em que agrega diversas variáveis estudadas de forma individual, mas que ainda não tinham sido estudadas em conjunto juntamente com o retorno (Alpha) que proporcionam ao investidor. Os resultados demonstram através de testes estatísticos um retorno superior do portfólio que segue o modelo proposto em relação aos outros portfólios, no período de 1 de Dezembro de 2007 a 1 de Junho de 2009. Já nos restantes períodos, embora numericamente (média aritmética) o retorno deste portfólio seja superior, não foi possível comprovar que a diferença seja estatisticamente significativa através dos testes realizados. O mesmo padrão ocorre com as correlações estudadas. No período de 1 de Dezembro de 2007 a 1 de Junho de 2009, foram encontradas correlações significativas, embora relativamente fracas, entre todas as variáveis estudadas (à exceção de uma) e o retorno (Alpha) dos portfólios. Nos demais períodos, as correlações estudadas apresentam uma dualidade de resultados, resultando numa inconsistência na análise. Quando existem, são fracas. Estes resultados parecem indicar que o modelo dos 4 pilares é melhor aplicado quando existem condições económicas adversas e em períodos relativamente curtos.

Investing is a tool that can help us achieve financial freedom. This is particularly true if we can generate a higher return on our investment compared to established benchmarks. The main objective of this study is to compare the return (Alpha) of using a 4-pillar model for selecting individual stocks in a portfolio with the return of an index, utilizing an empiric aproach. The secondary objectives include examining the relationships between the 4 pillars and their return and comparing the return with stocks that do not possess these 4 pillars. The universe under analysis consists of companies listed in the S&P 500 index, typically considered the 500 largest companies in the United States of America. The available sample for analysis ranges from 335 to 339 companies. Four periods were analyzed. Two of these periods differ in terms of their economic condition: December 1, 2007, to June 1, 2009, a contractionary period, and June 1, 2009, to February 1, 2020, an expansionary period. The other two periods are December 1, 2007, to December 1, 2011, and June 1, 2009, to June 1, 2013. Both periods correspond to 4 years and are studied because they represent the average holding period of stocks in a portfolio. The data corresponding to the variables in the pillars were collected and then analyzed using various non-parametric tests, including the sign test, Mann-Whitney test, and Spearman correlation. This study contributes to the literature by combining several variables that have been individually studied but have not yet been analyzed together with the return (Alpha) they provide to the investor. The results demonstrate, through statistical tests, a superior return of the portfolio with the proposed model compared to other portfolios, during the period from June 1, 2007, to February 1, 2009. However, in the other periods, although numerically (arithmetic mean) the return of this portfolio is higher, it was not possible to establish statistical significance for the difference between them through the tests conducted. The same pattern is observed with the correlations studied. In the period from June 1, 2007, to February 1, 2009, significant correlations, albeit relatively weak, were found between all the variables studied (except one) and the return (Alpha) of the portfolios. In the remaining periods, the correlations studied exhibit a dual outcome, resulting in inconsistency in the analysis. When they do exist, they are weak. These results seem to indicate that the four-pillar model is best applied when there are adverse economic conditions and during relatively short periods.