Equity Research Report: Orange SA

Abstract

Este Relatório de Equity Research é o resultado do Projeto final de Mestrado realizado no âmbito do Mestrado em Gestão (Especialização Financeira) da Universidade do Minho. Este consiste na estimação do valor das ações de uma empresa cotada, neste caso, sobre a Orange SA, uma multinacional francesa na indústria de Telecomunicações. O resultado deste Relatório é uma recomendação de compra das ações da Orange, com preço alvo de 11.96 €, o que representa um potencial de valorização de 12.87% relativamente ao preço atual (09 Março 2024) de 10.60 €. A estrutura do Relatório é baseada nas diretrizes recomendadas pelo CFA Institute. O primeiro capítulo inclui o sumário do Relatório, onde está explicita a recomendação de investimento. Em seguida, é sucintamente descrita a história da empresa, complementada posteriormente no 3º Capítulo com a descrição geral daquilo que é o negócio core da Orange. O 4º Capítulo engloba todos os pontos de referência da posição competitiva, nos quais são mencionados todos os pontos chave e diferenciadores face aos peers, explicando o modelo de negócio da empresa, o processo de criação de valor e uma lista dos serviços que oferece. De seguida, uma lista de pontos-chave relativos à empresa e, fundamentalmente, à indústria das telecomunicações, anunciando aquilo que demonstrou nos últimos anos e o que poderá vir a ser a mesma num futuro próximo. Posteriormente, é elaborada uma análise ao desempenho da empresa, e ao dos seus pares, relativo à sustentabilidade ambiental, responsabilidade social e ética corporativa (ESG). O capítulo seguinte relata o estudo dos relatórios financeiros passados, bem como a estimação do desempenho futuro. Ainda neste capítulo é feita uma comparação através do uso de rácios financeiros entre a Orange e as empresas pares. Estas análises convergem para a "Avaliação", na qual os Fluxos de Caixa Futuros são estimados. Juntamente com métricas de desempenho futuro da empresa e informações sobre os mercados financeiros, esses elementos são empregados para determinar o valor intrínseco da empresa e, consequentemente, o seu Capital Próprio. Simultaneamente, realiza-se uma avaliação do Capital Próprio utilizando múltiplos calculados a partir dos índices financeiros. Segue-se uma análise detalhada das premissas utilizadas na estimativa do valor do Capital Próprio, que é construída através do estudo da flutuação percentual de variáveis-chave e dos seus impactos no valor das ações em resposta a essas oscilações. O Relatório finaliza com a descrição minuciosa dos possíveis riscos que a empresa pode enfrentar, destacando o impacto provável desses desafios e como essas contingências podem-se se refletir no valor do Capital Próprio. Concluindo, o Equity Resarch Report descreve amplamente o modelo de negócio da Orange e o plano estratégico sobre a qual está assente. De relevar a importante faceta que a indústria das telecomunicações tem vindo a desempenhar nos últimos anos no espetro global, e que tenderá a acentuar-se cada vez mais a curto-médio prazo. Perante todos estes fatores e face a toda a conjuntura económica na qual está inserida, fazem da Orange uma boa oportunidade de investimento.

This Equity Research Report is the result of the Master's final Project carried out within the scope of the Master in Management (Specialization In Finance) program at the University of Minho. It consists of an evaluation of the Equity of a public company, in this case, on Orange SA, a French multinational in the Telecommunications industry. The outcome of this Report is a Buy recommendation for Orange shares, with a target price of 11.96 €, which represents an upside potential of 12.87% relative to the current price (as of March 09) of 10.60€. The Report’s structure is based on the guidelines recommended by the CFA Institute. The first chapter includes a summary of the report, explicitly stating the investment recommendation. Subsequently, the company's history is briefly described, further complemented in the 3rd chapter with an overview of Orange's core business. The 4th chapter encompasses all benchmarks of the competitive position, outlining key points and differentiators from its peers. It explains the company's business model, value creation process, and lists the services it offers. Following this, a list of key points related to the company and fundamentally the telecommunications industry, outlining recent developments and future prospects, is presented. Later, an analysis of the company's performance and that of its peers is conducted, focusing on environmental sustainability, social responsibility, and corporate ethics (ESG). The following chapter details the study of past financial reports and estimates future performance. In this chapter, a comparison using financial ratios between Orange and peer companies is also made. These analyses converge into the "Valuation" section, where Future Cash Flows are estimated, alongside future performance metrics and market information, determining the intrinsic value of the company and, consequently, its Equity. Simultaneously, an Equity assessment is conducted using multiples calculated from financial ratios. A detailed analysis of the assumptions used in estimating Equity value follows, constructed through the study of the percentage fluctuation of key variables and their impacts on stock value in response to these fluctuations. The report concludes with a meticulous description of potential risks the company may face, emphasizing the likely impact of these challenges and how such contingencies could be reflected in the Equity value. In conclusion, the Research Report extensively describes Orange's business model and the strategic plan on which it is based. It highlights the crucial role the telecommunications industry has played globally in recent years, expected to intensify in the short to medium term. Considering all these factors and the economic context in which it operates, Orange appears to be a promising investment opportunity.