A dívida pública, o endividamento das famílias e implicações no consumo privado

Abstract

A crise financeira de 2008, seguida da pandemia Covid-19, provocou um aumento significativo da dívida pública na Zona Euro (ZE) e as famílias aumentaram o seu recurso ao crédito. Estes acontecimentos geram preocupações sobre impactos negativos dos níveis de endividamento público e privado sobre o consumo privado, dado ser a componente com maior peso no PIB e um indicador de bem-estar económico e social. Este estudo analisa o impacto da dívida pública e do endividamento das famílias sobre o consumo privado nos vinte países da ZE, no período compreendido entre 2004 e 2023. Com base em dados anuais em painel, foram estimados modelos de regressão linear múltipla pelo método dos mínimos quadrados e pelo modelo de efeitos fixos. Os resultados indicam que tanto a dívida pública como o endividamento das famílias apresentam coeficientes positivos e estatisticamente significativos sobre o consumo das famílias, o que contrasta com algumas teorias. O rendimento disponível surge como o determinante significativo como era esperado. De referir que a taxa de juro de longo prazo, o Produto Interno Bruto (PIB) e a taxa de inflação não se revelaram estatisticamente significativos. Concluindo, no contexto da ZE durante o período analisado, a facilidade de acesso ao crédito das famílias incentivou o consumo privado, sendo o canal de crédito um mecanismo eficaz para estimular a procura agregada das famílias, no entanto, a literatura alerta que níveis excessivos de endividamento privado podem ser invertidos em fases de recessão económica.

The 2008 financial crisis, followed by the COVID-19 pandemic, led to a significant increase in public debt in the Eurozone, and households increased their reliance on credit. These events have raised concerns about the negative impacts of public and private debt levels on private consumption, given that it is the component with the greatest weight in GDP and an indicator of economic and social well-being. This study analyzes the impact of public debt and household debt on private consumption in the twenty countries of the Eurozone over the period from 2004 to 2023. Using annual panel data, multiple linear regression models were estimated using the least squares method and the fixed-effects model. The results indicate that both public debt and household debt have positive and statistically significant coefficients regarding household consumption, which contrasts with some theories. Disposable income emerges as the significant determinant, as expected. It should be noted that the long-term interest rate, Gross Domestic Product (GDP), and the inflation rate were not found to be statistically significant. In conclusion, in the context of the Eurozone during the period analyzed, easy access to credit for households stimulated private consumption, with the credit channel proving effective in boosting aggregate household demand; however, the literature warns that excessive levels of private debt can backfire during economic recessions.