O RMB como moeda internacional

Abstract

A crescente relevância económica da China tem vindo a reforçar a importância do Renminbi no sistema monetário internacional, aumentando o interesse pela análise do seu processo de internacionalização. A presente dissertação tem como principal objetivo analisar os fatores que influenciam a utilização internacional do RMB, com base na sua participação nos pagamentos globais. Para o efeito, foram estimados dois modelos econométricos de regressão linear múltipla, com base em dados mensais: 2012-2024; sendo a variável a explicar o peso do Renminbi nos pagamentos internacionais. A taxa de inflação, taxa de câmbio efetiva e as exportações são as variáveis explicativas dos modelos. A análise econométrica foi realizada recorrendo ao método dos mínimos quadrados ordinários (MQO), sendo a estimação dos modelos e a realização dos respetivos testes estatísticos efetuados com recurso ao software RStudio. Os resultados evidenciam uma forte persistência na utilização internacional do Renminbi, verificando-se uma associação positiva e estatisticamente significativa entre a sua utilização passada e atual. Adicionalmente, a taxa de câmbio e a inflação apresentam associações estatisticamente significativas com a quota do RMB nos pagamentos internacionais, enquanto a relação com as exportações perde significância estatística quando se introduz a inflação no modelo. Atendendo às limitações metodológicas da análise, nomeadamente aos potenciais problemas de endogeneidade, os resultados devem ser interpretados em termos de associações lineares, não permitindo estabelecer relações de causalidade. Conclui-se que a utilização internacional do Renminbi se encontra associada a diferentes fatores económicos e apresenta uma elevada persistência temporal, permanecendo, contudo, limitada quando comparada com outras moedas internacionais.

The growing economic relevance of China has reinforced the importance of the Renminbi in the international monetary system, increasing interest in the analysis of its internationalization process. This dissertation aims to examine the factors associated with the international use of the RMB, based on its share in global payments. For this purpose, two multiple linear regression models were estimated using monthly data for the period from 2012 to 2024, with the share of the Renminbi in international payments as the dependent variable. The past use of the RMB, Chinese exports, the RMB exchange rate against the US dollar, and inflation are considered as explanatory variables. The econometric analysis was conducted using the Ordinary Least Squares (OLS) method, with model estimation and the corresponding statistical tests carried out using RStudio software. The results reveal strong persistence in the international use of the Renminbi, with a positive and statistically significant association between its past and current use. Additionally, the exchange rate and inflation show statistically significant associations with the RMB's share in international payments, while the relationship with exports loses statistical significance when inflation is introduced into the model. Given the methodological limitations of the analysis, particularly potential endogeneity issues, the results should be interpreted in terms of linear associations and do not allow causal relationships to be established. It is concluded that the international use of the Renminbi is associated with different economic factors and exhibits strong temporal persistence, while remaining limited compared with other international currencies.