Canal de crédito da Política Monetária: crédito às empresas e às famílias

Abstract

A dinâmica económica tem exigido maior financiamento aos agentes económicos empresas, famílias e Estado. Às empresas para o investimento e para aproveitamento do mercado interno europeu. Às famílias para o crédito ao consumo e habitação, e ao Estado, particularmente às economias da zona euro para financiamento dos desequilíbrios orçamentais dada a centralidade da política monetária pelo BCE. As famílias tornaram-se o agente económico mais endividado em diversas economias desenvolvidas, apesar de diferentes Estados registarem um rácio de dívida pública superior a 100% do PIB, como é o caso da Itália, Grécia e Bélgica. Neste estudo são apresentados três modelos, um para análise das empresas e dois para análise das famílias na economia portuguesa, num período de 21 anos, de 2003 a 2023, serem utilizados dados semestrais para um maior aprofundamento de análise. Em relação ao modelo das empresas foi possível concluir que os créditos às instituições não financeiras aumentam, mesmo quando a taxa de juro aumenta. Nas restantes variáveis do modelo há uma relação negativa entre a variável dependente (crédito às empresas) e a taxa de juro de dívida pública e a inflação. No modelo das famílias de realçar que a taxa de juro da dívida pública impacta positivamente os créditos às famílias, mas a taxa da poupança apresenta uma relação inversa com a variável dependente. Os três modelos são estatisticamente significativos. Conclui-se que a política monetária do BCE através do canal de crédito teve impacto nos dois agentes económicos, contudo apenas negativo nas famílias.

The economic dynamics have required greater financing from economic agents: companies, families or the government. For companies, this is directed towards investment and leveraging the European internal market. For families, it is for consumer and housing credit, and for the government, particularly for economies in the euro zone, it is for financing budgetary imbalances, given the centrality of monetary policy by the ECB. Families have become the most indebted economic agent in various developed economies, despite different states recording a public debt ratio exceeding 100% of PIB, as is the case for Italy, Greece and Belgium. This study presents three models: one for analyzing companies and two for analyzing families in the Portuguese economy over a 21-year period, from 2003 to 2023, using semiannual data for a deeper analysis. In the company model, it was concluded that credit to non-financial institutions increases even when the interest rate rises. For the remaining variables in the model, there is a negative relation between the dependent variable (credit to companies) and both the public debt interest rate and inflation. In the family model, it is noteworthy that the public debt interest rate positively impacts household credit, while the savings rate shows an inverse relation with the dependent variable. All three models are statistically significant. It is concluded that ECB´s monetary policy, through the credit channel, had an impact on both economic agents only negative on families.