Política monetária do Banco de Inglaterra antes e após o Brexit

Abstract

O Brexit marcou um ponto de viragem nas relações entre o Reino Unido e a União Europeia, impactando na dinâmica da inflação e na eficácia das políticas monetárias conduzidas pelo Bank Of England (BoE). Historicamente, o Reino Unido sempre se pautou por um ceticismo em relação ao projeto europeu - evidenciado pela não adesão à moeda única e pela manutenção do Bank of England como autoridade definidora da sua política monetária -, ceticismo esse que cresceu após a crise financeira global. Tal facto culminou na decisão pela saída da UE no referendo de 2016 e posterior consumação em 2020, encerrando uma era de integração e iniciando um período de incerteza sem antecedentes na História. O estudo centra-se na análise da evolução da inflação, contemplando o período que vai desde o terceiro trimestre de 2001 até ao terceiro trimestre de 2025. Como em causa está o impacto do Brexit, desdobrou-se o modelo global em 2 modelos: o modelo Pré-Brexit e o modelo Pós-Brexit, de modo a verificar se a inflação foi sujeita ao mesmo tipo de influência ou variáveis em ambos os períodos ou se houve uma alteração drástica com este evento. Os resultados empíricos revelam que a inflação, em virtude deste acontecimento, passou a ser fortemente influenciada pela pressão da Dívida Pública e pela liquidez da economia. Desta investigação destaca-se ainda uma conclusão paradoxal à luz da teoria económica tradicional: a taxa de juro, a principal ferramenta de controlo da inflação por parte do BoE, não demonstrou eficácia na contenção da inflação nos tempos mais recentes, tendo o efeito contrário. Ficou ainda demonstrado que a inflação, que antes seguia os fundamentos económicos, passou a ser mais suscetível a eventos alheios ao normal funcionamento da economia, suplantando a importância dos mecanismos e ferramentas tradicionais.

The Brexit marked a turning point relationship between the United Kingdom and the European Union, profoundly impacting inflation dynamics and the effectiveness of monetary policies conducted by the Bank of England (BoE). Historically, the UK maintained a sceptical stance toward the European project - evidenced by its decision not to join the single currency end by preserving the Bank of England as the sole authority over its monetary policy - a sentiment that intensified following the global financial crisis. This culminated in the 2016 referendum vote to leave the EU and its subsequent formalisation in 2020, ending an era of integration and initiating a period of unprecedented uncertainty. This study focuses on the evolution of inflation, covering the period from the third quarter of 2001 to the third quarter of 2025. To assess the impact of Brexit, the global model was divided into two distinct sub-models: the Pre Brexit model and the Post Brexit model. This approach aims to determine whether inflation was influenced by the same variables in both periods or if the event triggered a drastic structural shift. The empirical results reveal that, in the wake of Brexit, inflation became heavily influenced by public debt pressure and economic liquidity. A key finding of this research is a paradoxical conclusion considering traditional economic theory: the Bank Rate, the BoE´s primary tool for controlling inflation, has failed to demonstrate effectiveness in curbing price increases in recent times, showing instead an opposite effect. Furthermore, the study demonstrates that inflation, which previously followed economic fundamentals, has become more susceptible to exogenous events, surpassing the importance of traditional mechanisms and policy tools.